天风证券：给予佳发教育买入评级

  天风证券股份有限公司孙海洋近期对佳发教育进行研究并发布了研究报告《与腾讯云战略合作升级，C端新产品拟年内发布》，本报告对佳发教育给出买入评级，当前股价为14.2元。

  近日公司受邀参加2023腾讯全球数字生态大会，并获最佳产品联研伙伴奖，印证公司在腾讯教育生态圈的协同创造新兴事物的能力和竞争力。佳发此前与腾讯合作云教直录播智慧教室及混合式教学平台，取得丰富成果，本次正式签约基础教育产品协议，进一步深化合作，一同推动教育信息化、智能化发展。

  此次战略合作升级标志公司与腾讯云在教育领域的合作步入新阶段，公司联合腾讯云音视频能力，聚焦教学、管理、教研、资源等场景向客户提供高效、稳定、灵活可扩展的解决方案；未来继续扩大合作范围，下潜合作深度，利用其连接、科技和生态协同优势，共建教育大生态，在人工智能教育、教育大模型等领域为客户提供更多价值。

  公司继续保持标准化考场领域的领头羊，5月教育部要求将手机作弊作为今年高考安全的防范重点，标考新产品智能安检门、作弊防控产品需求迅速增加；同时网上巡查系统存在增补及更新换代需求，销售仍然旺盛，带动公司23H1标考业务增长。

  标考市场或仍有较大增量空间，从产品来看，智能安检门未来或仍有3-5年建设期，作弊防控、身份认证产品渗透率有待提升，网上巡查产品或增加对AI行为分析的需求；应用场景方面，除传统高考外，研究生考试、高中学业水平考试、中考、社考等标准化考场建设或提供新增量，同时公司也在布局理化生实验室等新场景应用产品。

  公司英语口语机考新产品或在23年内发布，基于大语音模型AI基座进行产品升级，利用人工智能技术辅助教学，将智能语音识别和语义分析技术用在英语听说考试、测评、练习中，有效提升学生英语口语水平。新产品功能预计将更为丰富，新增连续对话、情景对话等功能，互动性更强，课程资源及练习题库更丰富。

  公司是市场中较少同时能做英语听说中高考产品及C端产品的厂家，多年深耕考试业务积累丰富经验，产品设计更贴合客户的真实需求，基于大量的发音通用数据及对应题型专用训练数据，在考试中可实现精准高效的智能打分，并在日常为用户更好的提供个性化的AI精准教学服务；英语听说机考产品或带动公司客群自G端、B端向C端延伸，进一步打开成长空间。

  伴随英语机考、智慧体育、生涯规划类新产品及高职高校领域市场推广成果呈现，公司产品线持续丰富，市场覆盖领域拓宽、商业模式灵活性更好，安检门等标考产品营销售卖增长、英语听说c端逐步落地或带动新增量。我们预计公司23-25年EPS分别为0.4、0.6、0.8元/股，对应PE分别为36、23、17x。

  风险提示：宏观经济景气度下行风险；行业竞争加剧风险；疫情反复影响项目交付；政策施行没有到达预期；毛利率随业务结构波动等风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为34.8。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为20.84。

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